源头丨九有凤凰风骚老妈
撰文丨九裘
裁剪｜邹猫
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3月18日，贝壳(BEKE.US)发布2024年度财报，却迎来成本商场的热烈反应——股价盘中一度暴跌11.5%，最终收跌7.25%。这一跌幅反馈出商场对贝壳畴昔发展的深深担忧：事迹复苏不足预期，盈利才调恶化，钞票欠债率攀升，以过火在地产设备上的议论可能带来的更大风险。
事迹承压：利润大幅下滑，业务彭胀未见成效
财报自满，贝壳2024年全年总来去额(GTV)同比增长6.6%，但净利润却同比大跌30.8%，经调养净利润下降26.4%。尤其值得戒备的是：第四季度GTV同比增长55.5%，但全年增长仅6.6%，新址来去连累明显；存量房(即二手房)来去利润率下降，佣金收入靠近压力；新址来去业务全年仍未收复，同比下滑3.3%，尽管第四季度有所回暖，但未能扭转全年间隙。
从盈利才调来看，贝壳的营业成本同比增长25.8%，远超收入增速，标明公司业务彭胀并未带来有用利润建立，反而导致了成本失控。这一表象尤其在房屋租借和“贝好家”新业务上阐述得尤为明显。
钞票欠债率攀升，贝壳彭胀的“代价”
贝壳的钞票欠债率在一年内从40%飙升至46.3%，主要归因于：租借业务的快速彭胀：租借商场竞争热烈，为了眩惑房主和租客，贝壳必须提供更高的引发，这导致2024年租借业务联系欠债高达223.7亿元，同比增长26.4%。地产设备新业务“贝好家”带来的资金占用：“贝好家”仅在钞票欠债表中体现了地盘应酬款项5.4亿元，但公司在年末拿下的多个地块将在2025年一季度进一步涌现，畴昔资金压力仍将加重。
贝壳的生意模式本应所以轻钞票口头运营，即主要赚取佣金收入，但如今重钞票化的趋势愈发明显，这无疑加重了资金链的风险。若是“贝好家”业务弗成赶紧盈利风骚老妈，而地产商场握续低迷，贝壳惟恐将在高欠债、高风险的泥潭中越陷越深。
地产设备新业务“贝好家”成风险点
贝壳辛勤房地产设备业务，试图打造样板样貌，但其生意模式仍不开朗：现在来看，贝壳既不像传统设备商那样专注于拿地建房，也不像商榷公司那样只提供处治决议，而是两者聚拢，导致商场对其发展方针产生疑问。在地产行业利润照旧压缩到极致的情况下，贝壳若是思在来去佣金除外再赚取设备溢价，例必需要承担更大的风险。联系词，在行业合座下行的配景下，设备样貌是否能成效溢价仍存省略情味。贝壳现时的中枢竞争力在于数据运行的来去撮合，而非房地产设备。关于主流设备商而言，贝壳的数据是否真能创造迷漫的价值，以至于让他们满足为此支付更高的成本？
商场对贝壳“贝好家”模式的中枢质疑在于，贝壳是否果然能在竞争热烈的设备商场中杀出重围，照旧只是是成本商场讲故事的噱头。
投诉激增，消耗者信任危险爆发
除了事迹承压，贝壳的消耗者口碑也在恶化。在黑猫投诉平台上，多条投诉引起了体恤：
强制绑缚收费：消耗者在贝壳平台购买二手房后，被强制条目通过贝壳办理贷款和过户，并收取2000元贷款作事费和2000元权证代办费，但中介并未提供本色作事。
表露个东谈主信息：消耗者购房后，贝壳牙东谈主暗里将个东谈主信息提供给装修公司圣齐家装，导致购房者时常收到装修紊乱电话。
租借商场的非法作为：部分租客投诉贝壳收取高额中介费，却未提供协议保护，致使存在押金不退、协议讹诈等问题。
更令东谈主担忧的是，贝壳的App因秘密合规问题被国度筹办机病毒济急处理中心点名，其小门径“贝壳找房”存在个东谈主信息加密安全治安不足的问题，触及用户数据处理不透明，可能带来更大的法律合规风险。
白鹿ai换脸跟着消耗者投诉的增加，贝壳的品牌信任度也不才降，这关于一个依赖房产中介撮合来去的平台而言，无疑是一个极大的隐患。
成本商场“用脚投票”，贝壳股价大跌
面对这些问题，成本商场的反应畸形平直。贝壳好意思股股价在财报发布本日一度下落11.5%，最终收跌7.25%。在港股商场，贝壳股价相同出现超10%的下落。
投资者的担忧主要采集在以下几点：1. 盈利才调下降：即使总来去额(GTV)增长，利润仍不才滑，发挥公司盈利模式存在问题。2. 欠债率攀升：钞票欠债率从40%升至46.3%，标明彭胀带来的财务压力加重。3. 地产设备风险：贝壳能否着实作念好设备商？高额投资是否能带来预期请教？4. 消耗者口碑恶化：强制收费、信息表露、租借非法等问题正在侵蚀用户信任。
商场正在质疑贝壳是否仍是一家“轻钞票、高利润率”的公司，照旧在向一个“高风险、低利润”的地产设备商转型。
据业内东谈主士分析指出，贝壳思要逆转现时困局，必须在几个关节畛域作念出调养：
1、牺牲成本：现时的成本增速远高于收入增速，公司必须在彭胀与盈利之间找到均衡，不然盈利才调将赓续恶化。
2、优化“贝好家”模式：地产设备业务需要愈加判辨的盈利模式，幸免重钞票化带来的稠密财务风险。
3、建立品牌信任度：整改绑缚销售、个东谈主信息表露等问题，普及消耗者体验，不然畴昔的来去量可能进一步下滑。
4、增强成本商场信心：现时贝壳的估值仍然偏高(市盈率50倍)，但若是盈利才调握续恶化，估值可能进一步被压缩。
从链家到贝壳，以前十年，贝壳依靠高利润的中介业务赶紧崛起。但如今，它正在涉足低利润率的租借和地产设备畛域，从轻钞票模式走向重钞票模式。这种转型是否成效，决定了贝壳畴昔的气运。
现时，商场正在质疑贝壳的盈利模式是否仍然可握续，而消耗者的信任危险也让问题变得愈加复杂。若是贝壳无法在畴昔几个季度内已毕盈利建立，其股价可能靠近更大的下行压力。面对成本商场的霸道风骚老妈，贝壳的下一步将决定它是赓续彭胀，照旧选用矜重方针。