以作念空亚洲首富阿达尼而闻明的作念空机构兴登堡商议（Hindenburg Research）周四发布阐发七夕成人色情网，暗示作念空二手车经销商 Carvana，称该公司是一场"父子联手的世纪管帐诈骗"。
Hindenburg 独创东谈主 Nathan Anderson 暗示，在进行了"正常的文献审查，并与 49 位行业巨匠、前 Carvana 职工、竞争敌手和关联方进行访谈"后，该机构确信 Carvana 的"转型是一场幻觉"。
该机构在阐发中写谈："咱们的商议发现，该公司将 8 亿好意思元贷款出售给疑似未透露的关联方，同期欺骗管帐主管和宽松的贷款审批鼓动了暂时性的收入增长，而里面东谈主员却顺便套现数十亿好意思元股票。"
"即使不计议咱们的最新发现，Carvana 的估值还是高得离谱，其销售倍数比在线汽车同业 CarMax 和 AutoNation 朝上 845%，畴昔收益溢价朝上 754%。
目下 Carvana 背背信 48 亿好意思元的垃圾级债务。Carvana 的业务已面对要紧阻力。笔据 Manheim 价钱指数，昔日两年二手车价钱下降了 20.3%。据 Fitch 数据，次级汽车贷款背信率现已高于群众金融危险时间的水平。"
不外，这份作念空阐发似乎对 Carvana 股价影响不大。固然该股周四早盘一度重挫 8%，但随后止跌回升，午盘时刻报 203.39 好意思元，涨 0.015%。
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要减少对主要融资方的依赖，却不透露新的贷款买家
Hindenburg 质疑 Carvana 的配合股伴：" Carvana 依赖于与 Ally Financial 的购买本旨条约，在 2023 年向其出售了 36 亿好意思元的汽车贷款，占其总贷款披发量的约 60%。Carvana 向投资者暗示已寻求开脱对 Ally 的依赖，但昔日 6 年来并未秘书新的融资配合股伴。"
阐发接续指出："在昔日两年中，Ally 的贷款组合变得越来越齐集，Carvana 贷款占其破钞者汽车组合的比例从 5% 上升到 8.4%。2024 年 9 月，Ally 劝诫投资者‘零卖汽车贷款方面的信用挑战加重’，随后下落了 20%。"
Hindenburg 指出：
"为止 2024 年 9 月，Ally 已减少了对 Carvana 贷款的购买。本年前 9 个月，Carvana 向 Ally 出售了 21.5 亿好意思元的贷款（按年策动约为 28.6 亿好意思元），仅占总披发量的 35%。比拟之下，2023 年出售的贷款为 36 亿好意思元，占总披发量的 60%。"
安德森的团队当今质疑是谁在购买 Carvana 的贷款："跟着 Ally 的除掉，一家新的、未败露称号的买家在 Carvana 最需要资金时悄然出现。昔日两个季度，Carvana 向一个‘无关第三方’出售了 8 亿好意思元贷款。这个奥妙买家在 2024 年第二和第三季度差异占总贷款销售的 18.3% 和 16.3%。"
阐发指出：
"典质权文献骄横，该买家可能是与 Cerberus Capital 关联的一个相信，而 Carvana 董事 Dan Quayle 是 Cerberus 群众投资主席，这标明新买家可能是未透露的关联方，不平了公司声明。"
业务欠安，里面东谈主员火暴套现
Hindenburg 还强调："此前，Carvana 首席推行官 Ernie Garcia III 的父亲 Ernest Garcia II，在 2020 年 8 月至 2021 年 8 月间出售了 36 亿好意思元的股票。在住手出售后的一年内，Carvana 的股价暴跌 99%，并很快面对歇业风险。"
"自 2023 年以来，咱们这一幕重演：尽管二手车阛阓压力重重，Carvana 仍然宣传光明出路，并连合三个季度阐发了 2450 万好意思元的暖和净利润。每阐发 1 好意思元净利润，公司市值就加多 139 好意思元，预见加多 340 亿好意思元市值。跟着 Carvana 股价飞腾约 42 倍，Ernest Garcia II 再次出售了 14 亿好意思元的 Carvana 股票。
在里面东谈主员抛售股票的同期，公司偿付智力风险依然存在。Carvana 约 26% 的毛利润来自将客户汽车贷款出售给第三方，其中大部分属于高风险次级和深次级贷款。在昔日 9 个月中，贷款销售收益是 Carvana 净利润的 2.2 倍。"
前年三季度利润曾创记载
不外，Carvana 前年 10 月底公布的三季报大超预期，利润创下历史最高记载，而就在两年前，Carvana 还面对着歇业风险。财报骄横，Carvana 转化后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达到 4.29 亿好意思元，远超分析师预期的 3.268 亿好意思元和前年同期的 1.48 亿好意思元。Carvana 还暗示，"唯一环境保抓知道"，2024 年盈利将"大幅高于"先前量度的顶部水平。
华尔街见闻此前著述称，面对高额票息支付和行将到期的债务，Carvana CEO Ernie Garcia 与银巨匠 Ken Moelis 与债权东谈主进行了救援，在 2023 年年中矍铄劝服璧还权东谈主罗致 13 亿好意思元的举座债务削减。此外，公司还得手获得了展期支付部分现款利息的契机。
此外，Garcia 还增抓了 Carvana 的股份，这一喘气契机让公司得以在 2023 年削减老本—— 2023 年大部分本领里，Carvana 齐在诽谤业务、重组债务、扩大二手车销量。该公司暗示，不到三年的本领里，Carvana 每辆车的转折销售老本还是从 6300 好意思元降至不及 3800 好意思元。
尽管财报喜东谈主，Carvana 依然面对着高风险七夕成人色情网，财务和运营杠杆处于较高水平，据悉公司里面设有一个袖珍银行，正经披发并出售汽车贷款。