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2025年4月13日，华源证券发布了一篇医药生物行业的接头论说，论说指出，PD1/VEGF重磅数据行将莅临，不时保举康方生物、三生制药。
论说具体本体如下：
投资要点： 本周医药市集进展分析：4月7日至4月11日，医药指数下降5.61%，相对沪深300指数逾额收益为-2.73%。本周翻新药板块先抑后扬、不时活跃，海念念科（002653）、一品红（300723）、科兴制药等进展亮眼、创阶段新高，出口产业链受好意思国关税影响进展较差，血成品等留神品种进展较好。过程一周的中好意思“关税”对弈，神思角落影响已权贵削弱，淡薄原谅：1）翻新药出海不受关税影响，不时重心保举A股科伦药业（002422）、热景生物、一品红、科兴制药、恒瑞医药（600276）；港股三生制药、科伦博泰、康方生物、中国生物制药；2）国产替代契机，淡薄原谅医疗器械（联影医疗、开立医疗（300633）、澳华内镜、惠泰医疗、微电生理、迈普医学（301033））、血成品（派林生物（000403）、天坛生物（600161）、博雅生物（300294））等；3）原谅破钞类财富，中药（华润三九（000999）、东阿阿胶（000423）、昆药集团（600422）、健民集团（600976）、马应龙（600993）），家用器械（鱼跃医疗（002223）、三诺生物（300298））。 医药指数和各细分鸿沟进展、涨跌幅：本周医药指数下降5.61%，高潮个股数目52家，下降个股数目439家，涨幅居前为奕瑞科技（+20.54%）、一品红（+17.03%）、永安药业（002365）（+13.93%）和派林生物（+12.69%）、海念念科（+11.07%），跌幅居前为润齐股份（002923）（-27.81%）、多瑞医药（301075）（-27.21%）、博腾股份（300363）（-22.19%）、金城医药（300233）（-21.11%）和药康生物（-21.00%）。 PD1/VEGF重磅数据行将莅临，不时重心保举康方生物、三生制药。PD-（L）1/VEGF双抗有望接棒PD1，成为昔日肿瘤免疫调整基石药物，2024年K药民众销售额约295亿好意思元、O药民众销售额约101亿好意思元，举座PD（L）1市集仍保执增长。近期市集的原谅点马上集聚到PD-（L）1/VEGF双抗鸿沟，当今布局PD-（L）1/VEGF双抗的国产企业浩荡，康方生物进展独占鳌头，已于2024年5月国内获批上市。BioNTech/普米斯的PM8002、三生制药的SSGJ-707、荣昌生物的RC148等药物相通进展较快。康方生物的依沃西单抗1LNSCLC获批在即，临床测验重磅数据行将莅临，积极原谅数据催化及民众化进展。三生制药的707（PD-1/VEGF双抗）2025JPM知道II期临床数据，疗效与安全性展现优效后劲，并于25年2月与百利天恒EGFR×HER3双抗ADC达成联用谐和。近期民众PD-（L）1/VEGF双抗授权来去活跃，公司707进展相对靠前，昔日有望竣事临床谐和或外洋授权。
投资不雅点及淡薄原谅方针：预测2025年，咱们合计医药板块仍是具备多方面的积极发展成分，基本完成了新旧增长动能调理（翻新替代仿制，出海智力提高），具体来看，1）国内翻新产业（300832）已具鸿沟，一批药企的翻新布局迎来成绩，恒瑞医药、翰森制药、科伦药业等传统pharma已完成翻新的丽都回身；2）出海智力执续提高，翻新药械的licenseout经常出现，中国企业已成为民众MNC相称意思的翻新调理起首，重磅来去如科伦博泰、康方生物、百利天恒等。医疗开拓、供应链等已在民众范围内占据较高的地位，在西洋发达市集以及新兴市集执续崭露头角，如迈瑞医疗（300760）、联影医疗、华大智造等；3）老龄化执续加快，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求执续提高，银发经济长坡厚雪；4）支付端看，医保进出仍在肃肃增长，同期医保局积极鼓动生意保障的发展，构建多头绪支付体系；5）AI波浪下，医药有望开释新的成长逻辑，短期信心有望权贵提高。具体建树方面，淡薄原谅翻新药械（功绩/翻新拐点的Pharma以及临床阶段的高价值财富）、出海（CXO及科研上游、供应链、医疗器械及高端生物药和制剂）、国产替代（医疗开拓和高值耗材）、老龄化及院外破钞（家用器械、中药等）、高壁垒行业（血成品、麻药）、AI医疗，同期淡薄积极原谅估值较低有望竖立的优质方针。
本周淡薄原谅组合：一品红、三生制药、科伦药业、健民集团、昆药集团；
霸凌 拳交四月淡薄原谅组合：中国生物制药、三生制药、科伦博泰、科伦药业、一品红、科兴制药、热景生物、东说念主福医药（600079）、健民集团、昆药集团。
风险指示：行业竞争加重风险，战术变化风险，行业需求不足预期风险。
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